原标题:建宝|阳光城“穿越自我”:利润防御战和净负债率下降

当危机来临时，我们可以“穿越自我”，到达彼岸。

根据半年度报告中的收入、利润等财务数据，阳光城的年中“答题卡”并没有受到年初疫情的影响，而是在提高利润和减少负债两大问题上取得了突破，这也反映了阳光城“短板”的均衡发展。

阳光城今年的销售目标仍然是“2000多亿”。目前，这一目标没有因疫情而改变。截至今年上半年，阳光城的销售额恢复到了去年的水平，完成了年初计划的45%。

逆趋势增加土地储备，股权出售需要改善

受年初疫情影响，阳光城上半年销售规模没有明显增长，与去年持平。今年上半年，阳光城市实现全口径销售额900.09亿元，恢复到去年同期水平，完成年初制定计划的45%；销售面积726.9万平方米，同比增长3.5%；相应的平均售价为12383元/平方米，同比下降3.5%。

阳光城市的主要绩效贡献区域是长江三角洲和大福建。今年1-6月，阳光城市在长三角地区实现销售额317.09亿元，在福建实现销售额158.4亿元，在内地实现销售额349.46亿元，在珠三角实现销售额55.18亿元，在京津冀实现销售额19.97亿元。

事实上，在2017年阳光城销售额同比增长88%后，2018年和2019年的同比增长有所下降，这也反映了其快速扩张后逐渐向稳定发展区间过渡。

在900.09亿元的流动销售中，阳光城实现股权销售金额579.74亿元，约占股权销售比例的64.4%，与第一梯队70%以上的股权比例相比，仍提高空。

另一方面，今年上半年，阳光城市逆潮流增加了土地投资。上半年新增土地41处，规划建筑面积666.6万平方米。上半年，阳光城市累计土地投资额达到445.2亿元，土地投资强度达到49%，明显高于前两年。截至2020年6月，公司土地储备建筑面积为4993.7万平方米，相应价值为6844.6亿元。

收入和利润都增加了，净利率保持在低水平

在收入和利润方面，阳光城顶住了疫情带来的压力，保证了结算的增量。半年度报告显示，今年上半年，阳光城市实现结算营业收入241.2亿元，同比增长7.15%；合并报表净利润17.71亿元，同比增长14.98%；归属于母亲的净利润17.03亿元，同比增长17.53%。

从“三费制”的控制和毛利率的提高可以看出，阳光城近年来在提高利润方面做出了很大的努力。今年上半年，阳光城市的利润增长率大于收入增长率。其中，三项费用率下降1.1%，至8.2%。同时，在行业毛利率下降的大环境下，阳光城的税后毛利率同比增长2.5%至20.6%，带动税后毛利率同比增长22%，这也反映了近年来阳光城提高产品质量和溢价能力后财务数据的变化。

事实上，提高盈利能力一直是阳光城市行业关注的焦点。长期以来，阳光城的毛利率和净利率表现不佳，尤其是净利率徘徊在7%以下，远远落后于50强房地产企业的平均净利率，相比之下，中海、金地等盈利能力较强的企业的净利率超过24%。据《新京报》记者统计，2019年，50家房地产企业的平均净利润为14.29%。

对于阳光城来说，净利率急需突破。今年上半年，阳光城市的净利润增长率为7.1%，比2019年高0.5%，但仍需有质的突破。

净负债比率下降，达到2000多亿英镑

今年上半年，阳光城市表现的另一个亮点是净负债比率的大幅下降。

根据半年度报告，2020年上半年，阳光城的计息负债规模控制在1121.61亿元，与过去三年持平。非银行融资比重从去年底的24.94%继续下降至22.19%，债务结构继续优化。相对价值方面，公司净负债率下降至115%，比去年底下降23个百分点，生息资产负债率下降至33.06%，比去年底下降3.46个百分点，平均融资成本为7.5%，比2019年底优化了20个基点。

与此同时，在疫情期间，阳光城在现金流方面发起了“百日战争疫情”，使其今年上半年的经营现金流保持正值。根据半年度报告的数据，2020年上半年，公司实现了683亿元的全面销售回报，回报率为80%，实现营业现金净流入153.85亿元，同比增长76.9%，持续保持正值。截至2020年6月底，该公司账面现金存量为484亿元，仍可支付376.52亿元的短期计息负债。

阳光城市集团执行董事长兼总裁朱荣斌在年初的绩效会议上决定调整年度计划。2020年，阳光城应根据市场情况，在确保计息负债不增加、财务指标全年不恶化的前提下，增加投资价值，以确保2020年的销售增长和未来的持续增长。

今年下半年，随着监管部门对房企融资政策的不断收紧，减少负债仍是阳光城市下一步将继续面临的任务。根据半年度报告的数据，阳光城目前的资产负债率为83.6%，融资成本为7.5%。

针对2020年下半年的发展规划，阳光城市表示将坚持年初的既定政策，不断优化财务指标，全力冲刺今年的经营目标。阳光城市今年的销售目标仍然是“2000亿以上”，目前还没有改变。

新京报记者徐倩

编辑吴欣校对李香玲